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佳都科技(600728):行业景气度上行 智慧轨交业务将迎来爆发

发布时间:2020-04-08    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  增持。智慧轨交业务有望迎来爆发,预测2019-2021年营收47/54/66亿(增速1%/14%/21%) ; 净利7.06/2.89/5.94 亿( 增速169%/-59%/106%) ,EPS0.41/0.17/0.35 元,综合PE、PS 估值给予目标价13.23 元,增持。

  根据两铁订单判断,轨交信息化行业2020-2021 年景气度将上行。轨交信息化建设处于项目建设周期的中后段,开标时间相对土建工程有约2 年的时滞,可通过两铁轨交订单的变化预判轨交信息化行业景气度。随着两铁轨交订单增速在2019H1 转正,轨交信息化在2020-2021 年望迎来爆发。

  新老基建的交汇点,轨交信息化望成政策发力方向。1)复工不等于复产,很多企业面临订单短缺的局面,疫情影响从供给侧转向需求侧。C 端和B端需求复苏大概率是渐进的,真正有可能发生突跳的是G 端需求。2)对G端需求发力方向的核心判断在于“新老基建之辩”,老基建能拉就业,但对经济产生的影响不可忽视;新基建符合发展趋势,但对就业的拉动相对有限,新老基建是互补关系。3)轨交信息化是新老基建交汇点,能够创造较多就业机会,又是人脸识别等技术的重要应用场景,望成政策发力方向。

  地域优势突显,尽享行业景气度上行盛宴。1)轨交建设的审批条件提高反映出国家对轨交“正外部性”考量的弱化。在更注重使用效率与盈利能力的阶段,人口密集、经济发达地区的轨交建设将明显快于其他地区。2)公司地处广州,受益于粤港澳大湾区建设,2019 年中标广州轨交信息化项目金额达147.96 亿元,为2018 年智慧轨交业务营收的18 倍。定增29.8 亿补流,订单承接和实施能力大幅提升,智慧轨交业务将迎来爆发。

  风险提示:疫情持续时间可能延长的风险、公司员工感染新冠肺炎的风险

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